瑞声科技：AI浪潮下的声学、光学和精密结构件龙头企业

摘要： 开源证券发布研报，给予瑞声科技（02018）“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为16.7⁄21.7⁄25.7亿元。报告认为，瑞声科技业绩迎来拐点，主要受益于以下几...

开源证券发布研报，给予瑞声科技（02018）“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为16.⁷⁄₂₁.⁷⁄₂₅.7亿元。报告认为，瑞声科技业绩迎来拐点，主要受益于以下几个方面：

声学领域：

• 高端扬声器渗透率提升：受益于中高端安卓手机扬声器升级，公司SLG大师级扬声器向高中端机型渗透，ASP和毛利率显著改善。
• 车载声学布局：收购PSS，布局车载声学，有望开启第二成长曲线，拓展新的利润增长点。
• AI手机带来的机遇：AI手机趋势对轻薄扬声器、高信噪比麦克风等提出了更高的要求，瑞声科技有望受益于此。

光学领域：

• 行业回暖及竞争趋缓：消费电子行业回暖，行业竞争趋于理性，公司产品结构改善和良率提升，光学毛利率大幅改善。
• 塑胶镜头和模组毛利率提升：公司指引2024H2塑胶镜头毛利率有望超过25%，模组毛利率在2024H1 5.6%的基础上进一步提升。
• WLG快速放量：行业玻塑镜头渗透率提升，以及公司WLG良率改善，WLG有望快速放量。
• AI手机带来的机遇：AI手机对更轻薄的光学模组有需求，瑞声科技的光学产品有望从中受益。

精密结构件领域：

• 折叠机和AI手机的驱动：受益于折叠手机和AI手机的趋势，转轴和散热部件快速放量。
• AI手机带来的机遇：AI手机对散热提出了更高的要求，瑞声科技的散热部件有望受益于此。

综合来看，瑞声科技作为国内领先的消费电子综合服务商，横跨声学、光学、电磁传动及精密结构件等多个领域，其多项产品线有望受益于AI手机带来的硬件创新升级，例如更轻薄的扬声器和光学模组、高信噪比的麦克风以及散热升级等。公司在各个领域都具备显著的竞争优势，未来发展前景广阔。

风险提示：消费电子市场需求波动、行业竞争加剧、技术更新迭代风险等。