关税风暴眼：A股楼市谁先崩盘？

摘要： 关税阴影下的市场迷局：谁在裸泳？本周，关税这把达摩克利斯之剑依旧悬在市场头顶，经济前景的乌云也越发浓重，投资者们如同惊弓之鸟，四处寻找避风港。特朗普的关税牌：一场豪赌还是自...

关税阴影下的市场迷局：谁在裸泳？

本周，关税这把达摩克利斯之剑依旧悬在市场头顶，经济前景的乌云也越发浓重，投资者们如同惊弓之鸟，四处寻找避风港。

特朗普的关税牌：一场豪赌还是自掘坟墓？

虽然特朗普政府还没正式挥舞关税大棒，但市场已经提前感受到了那股寒意。道琼斯、标普、纳斯达克三大指数齐刷刷以季度下跌收尾，这可不是什么好兆头。

即使最终的关税政策不像之前传闻的对所有进口汽车征收25%那样恐怖，但特朗普政府那种朝令夕改、毫无章法的政策风格，已经让消费者和企业彻底失去了信心。谁知道明天早上醒来，又会冒出什么幺蛾子？

更可怕的是，这种不确定性正在迫使其他国家重新评估与美国的贸易关系，转而寻找更靠谱的合作伙伴。长此以往，美国在全球贸易中的地位恐怕会一落千丈，本土企业的竞争力也会大打折扣。别忘了，之前领涨市场的大型科技股，现在也开始回调了，这背后恐怕也少不了关税的推波助澜。

通胀魅影：谁在为关税买单？

老百姓对通胀的担忧正在加剧，关税直接推高了商品价格，就业市场也面临压力。要知道，消费支出可是美国GDP增长的顶梁柱，占了80%以上，现在这根柱子已经出现裂痕了。

BCA Research的首席全球策略师Peter Berezin一语道破天机：现在就业市场看起来还不错，但这可能只是“虚假的安慰”。企业在经济下行初期，往往先减少招聘，而不是直接裁员。等到失业率开始飙升的时候，往往已经是衰退的末期了。

Berezin预测，美国和其他主要经济体很可能在2025年陷入衰退，而关税引发的通胀会限制各国央行的政策操作空间，从而延长经济低迷期。他甚至预测标普500指数年底会跌到4450点，这可不是什么好消息。而且，人家可不是因为最近的市场动荡才这么说的，而是早就基于经济基本面做出的判断。

投资者的困境：防御还是进攻？

面对如此动荡的市场，美国投资者的选择实在有限。在Berezin的预测下，防御型股票显然比周期性股票更具优势。看看今年以来消费者必需品板块的表现就知道了，SPDR基金（XLP.US）的表现明显优于大盘。

AI的迷雾：谁是真正的受益者？

当然，也有人不愿意完全放弃科技股，他们把目光投向了人工智能领域。不过，别再盯着那些已经被炒烂的“基础设施投资”了。《Leading Thoughts》通讯的撰稿人Christopher Smart给出了新思路：关注矿业公司如何利用自动化技术提高采矿效率，或者银行业如何利用AI进行合同审查、行政管理和欺诈检测。这些领域或许更有潜力。

能源需求也是一个值得关注的投资主题。Smart指出，尽管公用事业类股票近期表现良好，但市场对能源的需求依然强劲，无论是传统化石燃料，还是核能、风能、太阳能、地热能，都有机会。

Trivariate Research的总裁Adam Parker则提出了一个更尖锐的问题：虽然“七巨头”因为大规模的AI投资吸引了市场关注，但这股热潮并没有传导至中小型科技公司。事实上，目前科技行业的资本投入强度正处于近25年来的最低水平。这让人不禁要问：AI的盛宴，真的能惠及所有人吗？

库存的秘密：谁在裸泳？

此外，库存问题也可能影响本轮财报季的市场表现。新冠疫情期间，由于供应链短缺，许多科技公司大量囤货，导致现在库存居高不下。Parker指出，41%的科技公司目前的库存销售比率高于历史趋势。当然，也有一些公司的库存销售比率虽然很高，但正在下降，比如泛林集团（LRCX.US）和西部数据（WDC.US）。但总的来说，高企的库存就像皇帝的新衣，总有一天会被戳破。